随着日元疲软加剧牛领策略，以及高市早苗政府对弱日元的容忍度下降，市场上周开始对日本央行加息预期大幅回升。
今日（1日），日本央行行长植田和男上午发表讲话后，其内容将市场对12月政策转向的猜测推向了高潮。
植田和男讲话后，美元对日元走低至155.60，上周曾一度升至156.18高位，已超过通常的“干预”预警水平155。日本东证指数涨幅扩大至1%。10年期日本国债收益率上升5个基点至1.85%，续创2008年6月以来最高。30年期国债日本收益率也上升5个基点至3.385%。两年期日本国债收益率也自2008年来首次触及1.00%大关。
富达国际全球多元资产主管奎菲（Matthew Quaife）上周接受一财记者专访时曾表示，日本仍可能是2026年的一个好的投资故事，“我们最看好日本中盘股，因为相关上市企业更倾向于日本国内市场。日本新政府即将实施的一系列政策对经济非常友好。当这种情况发生时，中盘股往往跑赢大盘。”
但他也提示，投资日本眼下确实也存在一些风险，比如30年期日债持续呈现上升趋势。
植田和男助燃加息预期
在今日的讲话中，植田和男强调，日本央行“将在12月会议上就利率问题做出正确决定”，“如果经济展望实现，将加息”，“我们将在下次货币政策会议上考虑提高政策利率的利弊。”这被市场解读为结束超宽松货币政策的强烈暗示。
“为顺利实现物价稳定目标，有必要适时调整宽松力度，既不能过晚，也不能过早；越来越多观点认为，关税政策对企业利润的影响将是有限的；日本经济前景的不确定性似乎正在逐步减弱，核心消费者通胀率预计将在2026财年上半年暂时降至2%以下，此后将重新加速。”他表示。
此外，植田和男也重申了春斗结果对决策的影响，即“日本央行正处于应审视企业积极设定工资的行为是否会持续的阶段，特别是，确认明年春季年度劳资工资谈判初始动向的势头将非常重要牛领策略，2025财年最低工资同比涨幅超过5%，极有可能促使更多企业提高工资。”
日本央行内部支持加息的阵营整体也正在扩大。日本央行理事会成员小枝淳子（Junko Koeda）近期表示，鉴于物价“相对强劲”，央行必须继续提高实际利率。另一位成员增田一之(Kazuyuki Masu)也在采访中称，加息时机“正在临近”。这些言论可能使得九人理事会中再额外出现两名“鹰派”成员。
日元迎拐点，短期日债承压
在讲话前，野村证券曾表示，对于植田和男今日讲话需要重点关注两点。首先是植田对春季工资谈判的最新评估，如果他对春季加薪做出积极评论，市场很可能将其视为暗示12月加息。其次，如果他上调对基础通胀的评估，暗示通胀目前更接近2%，也将把视为鹰派声明。而值田和男今日的讲话可谓全中。
掉期市场目前预计，日本央行于12月19日下次政策会议时加息的可能性升至76%，1月会议加息可能更升至90%以上。两周前，12月的加息概率仅为30%，上周在一系列官员暗示加息可能性后，该概率也仅升至50%左右。
彭博策略师克兰弗德（Mark Cranfield）评论称，植田和男今日的表态似乎仍在对自己的措辞进行对冲。但他此次明确表示，如果加息，利率仍然是宽松的，这听起来像是他赞成12月加息。
此外，日本财政部计划增加短期日债的发行量，以此为高市早苗政府的经济一揽子计划提供资金，具体而言将分别增加两年期和五年期日债发行规模3000亿日元（19.2亿美元），此外还将发行6.3万亿日元规模的国库券。这将给短期日债带来压力。
安盛投资管理公司的高级固定收益策略师库姆拉（Ryutaro Kimura）表示，目前对日债“保持谨慎是明智的”。市场必须考虑到“高市政府财政扩张下预期的通货膨胀再加速，以及中期日本国债发行量大幅增加导致的供需平衡恶化”。
关于12月加息的猜测越来越多，主要仍是源于本季度日元对美元汇率累跌5%，使其成为10国集团（G10）中表现最差的货币。日本的通货膨胀率也一直高于日本央行2%的目标，加剧了市场对日本央行在加息方面落后于收益率曲线的批评。
为此，日本政府近期也对货币政策改变态度。日本财务大臣片山皋月上周表示，她对日本央行的加息路径“没有特别的反对意见”。植田和男在此前与高市早苗会晤后也表示，首相似乎已经认可了央行逐步加息以引导通胀平稳迈向2%目标的计划。
三井住友银行（Sumitomo Mitsui Banking Corp.）首席外汇策略师铃木博文（Hirofumi Suzuki）表示：“植田和男的言论听起来比预期的更鹰派，这可能成为日元的转折点。对日本央行加息的预期越来越高，这有助于日元升值，并给两年期日本国债收益率带来上行压力。”
野村证券的报告也强调，随着12月美联储降息预期升温，而日本央行同期加息预期走强，美元对日元在156.50水平附近的盘整格局可能被打破，日元走势或出现重大转折。
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后歆桐
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